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雅百特:高增长延续,脱颖而出的黑马

时间:15-11-04 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

雅百特公布三季报:1-9月实现营收5.79亿,同增67.6%,归属净利润1.64亿,同增94%,扣非归属净利润1.51亿,同增79.4%,折EPS0.66元;其中Q3营收4.6亿,同增58.1%,归属净利润1.6亿,同增94.8%,扣非归属净利润1.53亿,同增86.8%。

事件评论

高增长一如既往。公司前3季度收入5.8亿,同比增加68%,主要仍源于在手订单充裕逐步释放贡献;毛利率提升44%,同比基本持平;净利率同比提升3.8个百分点至28.3%。最终业绩同比提升94%至1.64亿元。同时,公司当前存货5.88亿,同比增加2.4亿,主要仍是由于公司采取完工百分比法进行收入确认,对已经完工而尚未结算的订单收入不计入应收款,而是采取通用做法计入存货。

季节性明显,3季度放量加剧。单季度看,公司Q3收入和净利润分别为4.6、1.6亿元,占比前3季度分别为79%、98%,主要源于行业特殊的供货季节性所致,(14Q3收入和净利润占比前3季度分别为84%和97%)。同比变化看,Q3公司收入同比增长58.1%,毛利率提升3个百分点至47.8%,归属净利润同比增长94.8%,净利率提升6.5个百分点至34.8%。

华丽登台上市,大步向前越正当时。公司借壳上市已经完成,下一步重心将是借力资本平台实现公司规模快速做大最强,成为行业绝对龙头。本次停牌拟发行股本形式收购深圳三义建筑系统有限公司,也是迈开扩张的第一步。

走出国门,迎接碧海蓝天。做强国内市场同时,公司更是高瞻远瞩,先于同行布局海外市场,15年公司中标巴基斯坦木耳坦地铁公交项目,约2亿元,未来有望迎来更大突破。预计15、16年EPS为1.02、1.44元,对应PE为33、23倍,推荐评级。