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中联电气:矿用隔爆变压器领航者,建议询价区间25.41-28.49元

时间:09-12-04 00:00    来源:湘财证券

国内最大的矿用隔爆变压器生产商,技术实力居于行业领先水平中联电气(002323SZ)是国内最大的矿用隔爆型移动变电站和干式变压器生产商。

公司的主营业务包括移动变电站和干式变压器,这两项业务的营收占比分别为83.17%和12.11%,毛利占比分别为86.26%和9.64%。09 年中期综合毛利率达到40.33%,处于近三年最高的水平。公司的矿用隔爆变压器08 年市场份额16.5%,名列市场第一,从容量的角度来看,中联电气是国内唯一能生产4000KVA 以上矿用隔爆型变压器的企业,技术实力在同行业居于领先地位。

矿用隔爆型变压器市场容量约为20-30 亿元隔爆型变压器需求主要来自于三个方面:新建煤矿的生产需求、安全生产技术改造需求和已有老设备的更新需求,预计这三个方面的需求量分别为7.4 亿元、6 至10亿元、7.6 亿元,整体市场容量约为20-30 亿元。

募投项目大幅增加产能,为新的利润增长点提供技术支撑本次募集资金项目主要有两个:200 万kVA 矿用隔爆型移动变电站及干式变压器建设项目和技术服务支持中心。预计投入资金2.45 亿元。200 万KVA 矿用隔爆型移动变电站及干式变压器建设项目达产后将能为公司带来5.68 亿元的销售收入,新增产能是2008 年销售量的1.86 倍。研发中心重点研究风电变压器、非晶合金变压器、整流变压器、铁路电气化单相牵引变压器、城市轻轨和地铁用牵引变压器等特种变压器。研发中心成立能够为公司寻找新的利润增长点提高强有力的技术支撑。

建议询价区间 25.4-28.5 元我们预计中联电气09、10、11 年的EPS 分别为0.77、0.86、1.00 元,参照电力设备板块近期发行的新股申购价对应09 年EPS 的市盈率在33-37 倍之间,建议询价区间为25.41-28.49 元。