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中联电气:矿用隔爆型变压器行业的领先民企

时间:09-12-07 00:00    来源:东方证券

未来三年矿用隔爆型变压器市场容量每年为20-30亿,市场空间可观。

首先,新建大型煤矿基地直接采用矿用隔爆型变压器,预计年需求超过7亿左右。其次,为减少矿难事故,矿用隔爆型变压器替代矿用油浸式变压器的需求紧迫,预计年需求量在2-4亿之间。再次,中国机械化程度仅为45%,其他国家接近100%,采掘机械化程度提高不断催生矿用隔爆型变压器的需求,预计年需求在2-4亿之间。最后,矿用变压器的更新周期在7-8年,在已有矿用隔爆型变压器的更新需求预计每年超过7亿。

矿用隔爆型变压器行业的龙头企业,市场份额逐步提升。2006年、2007年、2008年公司的市场份额分别为13.7%、12.9%、16.5%,市场份额不断提升,行业内其他四家较大的企业市场份额在5-10%之间。预计行业集中度会进一步提高,公司市场份额存在提高的空间。

产品规格全面,大容量产品具备垄断和先发优势。公司是国内产品最全面的矿用隔爆型变压器制造企业,大容量产品开发一直领先于同行。2006年,率先开发4000kVA 变压器并推向市场,国内最大容量的6300kVA矿用隔爆型移动变电站已经在本公司研制成功。5000kVA 和6300kVA 国内仅有公司能够生产,4000kVA 也仅有公司和华星生产。大容量产品符合未来行业发展的趋势,公司占据了先机。

拥有多家优质客户资源,是最优质客户的主要供货商。公司与神华股份、潞安环能、国华锦界、神华宁夏煤业等多家企业建立了紧密的合作关系。

特别地,公司与行业内第一大客户神华集团及其附属企业关系紧密,拥有其70%的招标份额,占销售收入的比例超过30%。神华集团的机械化程度最高,在未来大煤电基地建设中扮演重要角色,公司受益明显。

估值。我们预测公司09-11年的每股收益分别为0.76元、0.94元和1.14元,根据可对比公司估值水平,我们认为公司合理估值为10年25-30倍PE,合理股价为23.5-28.2元。