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中联电气:矿用隔爆型变压器龙头,未来将享有长期景气

时间:09-12-08 00:00    来源:广发证券

公司与行业分析

公司是国内矿用隔爆型变压器的龙头,市场和技术均居于国内领先地位,其中4000kVA 以上的大容量产品占据市场的80%。目前国内市场的竞争对手普遍较弱,使得公司一直保持了较高的毛利率水平。

2009年,我国加速投建13个亿吨级超大型煤炭基地,同时,国家出台强制政策,要求国内煤矿进行双电源改造与机械化程度提升,为公司和行业带来极大地市场空间。我们预测,未来3-5年内,矿用隔爆型变压器采购需求总量约为20亿元-30亿元。

投资建议

我们预计公司 2009年—2011年的EPS 分别为0.72、0.83、1.01元,鉴于公司的毛利率价高,竞争对手较少,且行业成长空间更大,我们给予公司高于电力变压器生产厂商平均值的36倍PE,对应2009年0.72元的业绩,我们认为公司的合理估值区间为25.2—27.4,预计首日上市价格为32.4元,建议申购。

风险提示

公司所得税执行税率 2010年将发生改变,由12.5%上升至25%,对公司的净利润造成一定影响。下游行业单一,注意规避国家性的行业政策风险。